机构谨慎情绪浓厚债市前景堪忧

2019-08-16 18:39:08 来源: 甘肃信息港

债券市场上半年的运行已接近尾声,尽管近期债市在IPO重启的大背景下显得波澜不惊,但市场的弱势特征依然十分明显。对于下半年债市的走向,目前主流机构的观点显示,在预期日益升温的背景下,作为上半年市场的主要力量,大行未来的买债热情将显著降温,预计下半年市场将延续弱势格局。

通胀预期正逐步加深

回顾上半年市场的整体运行状况,一季度市场在等机构获利抛券的压力下,曾一度展开一波较深的回调,但随着大行资金配置压力的逐步加大,市场在新债发行利率逐步走低的带动下再度保持了强势特征。进入二季度,伴随着资金面的高度宽松,各债券资产价格普涨。不过,收益率曲线仍显示出微妙的陡峭化格局,各债券资产中价格涨幅,按照其他分类计算情况,浮息债价格涨幅,主流机构对于的通胀预期正显著加深。

兴业银行经济学家鲁政委表示,当前的物价形势显示,PPI虽同比微升,但仍无法展示出稳定上行的动力;翘尾虽然较上月收窄,但食品价格的继续下跌令CPI同比跌幅再度扩大。短期来看,经济从底部的快速反弹,并不能立即就达到求大于供并足以达到诱发通胀的程度。但持续高速的货币增速,仍将令市场对未来通胀前景感到担忧。整体看来,通胀虽无近忧,但仍需远虑。不过,对于中远期的物价水平,市场仍有不同观点。国泰君安等券商认为,虽然通胀预期有所升温,但年内CPI即便由负转正,通胀仍将保持在不超过2%的水平。

供求形势或将发生转变

来自中央国债登记结算公司的数据显示,2季度债市一级市场发行总量约为1.8万亿元,较1季度大幅增加8000亿元。其中、国债、政策性和(包括中期票据)分别新增发行分别在3050亿元、2858亿元、420亿元和400亿元左右,仅有一项的发行减少了约461亿元。不过,这些新增债券发行在大行汹涌的认购资金下,仍被较为轻松地消化。而对于下半年市场的供需状况,市场主流观点显示,市场供求形势或将发生实质性改变。

招商证券表示,3季度债市主力机构商业银行的配置需求不容乐观,主要原因在于规避利率周期筑底和通胀预期回升过程中的收益率超调风险,经济复苏之中企业信贷需求的回升及信贷资产收益的提高,也将促使商业银行进一步压缩债券资产配置规模。而机构受保费收入增速下降、控制债券收益率风险和规避利差损以及资金运用渠道被拓宽等因素,其债券配置需求将难有大的起色。另一方面,在经济逐步复苏和股市的投资机遇增加的背景下,下半年基金公司的债券投资需求仍将低迷。对于下半年债市的投资策略,人士建议,虽然未来的宏观物价形势仍不十分明朗,但中远期的通胀风险仍需适度回避。投资者资产配置偏重浮息债和高溢价信用债等防御性资产,组合久期也要维持在5年以下水平。

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